Los funcionarios de la Reserva Federal dejaron las tasas de interés sin cambios en su reunión de junio del miércoles y predijeron que recortarían los costos de endeudamiento solo una vez antes de finales de 2024, adoptando entonces un enfoque cauteloso mientras intentan evitar declarar una victoria prematura sobre la inflación.
Si bien se esperaba que la Reserva Federal dejara las tasas sin cambios, sus proyecciones sobre cómo podrían moverse las tasas de interés sorprendieron a muchos economistas.
Cuando los funcionarios de la Reserva Federal publicaron por última vez sus estimaciones económicas trimestrales en marzo, planeaban recortar las tasas de interés tres veces este año. Los inversores esperaban que esta vez revisaran un poco esas perspectivas, a la luz de la persistente inflación a principios de 2024, pero el cambio a un recorte único fue más drástico.
Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, dejó claro en una conferencia de prensa después de la reunión que los funcionarios estaban adoptando un enfoque cauteloso y conservador después de meses de datos de inflación volátiles.
A medida que los aumentos de precios resultan volátiles y el mercado laboral sigue siendo resiliente, las autoridades creen que tienen margen para mantener estables las tasas de interés para garantizar que erradiquen por completo y reduzcan la inflación sin correr demasiado riesgo para la economía. Pero el presidente de la Reserva Federal también sugirió que podrían ser posibles más recortes de tipos dependiendo de los datos económicos.
“Afortunadamente, tenemos una economía fuerte y tenemos la capacidad de abordar este tema con cautela, y lo haremos con cautela”, dijo Powell. Añadió que “estamos vigilando de cerca los riesgos económicos a la baja, en caso de que surjan”.
Los funcionarios de la Fed elevaron rápidamente las tasas de interés entre principios de 2022 y julio pasado a su nivel más alto en más de dos décadas, un 5,3%. Los han mantenido ahí desde entonces, con la esperanza de que los crecientes costos de endeudamiento desaceleren la demanda de los consumidores y las empresas lo suficiente como para que los aumentos de precios vuelvan a un ritmo normal.
Inicialmente, el plan salió a las mil maravillas: la inflación se desaceleró de manera constante en 2023, hasta tal punto que los funcionarios de la Reserva Federal entraron en 2024 con la esperanza de recortar drásticamente las tasas de interés. Pero luego los aumentos de precios resultaron sorprendentemente persistentes durante unos meses, y las autoridades tuvieron que retrasar sus planes de recortar las tasas, temiendo que estuvieran recortando los costos de endeudamiento demasiado pronto.
El riesgo de una reducción prematura es que “podríamos terminar destruyendo mucho del bien que hemos hecho”, dijo Powell el miércoles.
Hoy, el panorama de la inflación está cambiando nuevamente. Los nuevos datos del Índice de Precios al Consumidor publicados el miércoles sugieren que la inflación persistente a principios de 2024 fue un obstáculo más que un cambio de tendencia: los aumentos de precios disminuyeron notablemente y en gran medida en mayo.
Sin embargo, todavía es avanzado el año para que la Reserva Federal pueda implementar los tres recortes de tasas que esperaba en marzo. Y Powell dejó en claro que los funcionarios querían ver informes de inflación más alentadores antes de reducir los costos de endeudamiento.
“Lecturas como las de hoy son un paso en la dirección correcta”, afirmó. “Pero esa es sólo una lectura. No querrás dejarte llevar demasiado por un solo punto de datos.
Si las autoridades hacen un solo recorte antes de fin de año, su tasa clave se elevará al 5,1 por ciento. Las autoridades no han dado ninguna indicación clara de cuándo podría tener lugar el recorte de tipos. Se reúnen cuatro veces más este año: en julio, septiembre, noviembre y diciembre.
Para las familias estadounidenses, el enfoque más cauteloso de la Reserva Federal podría significar que las tasas hipotecarias, de tarjetas de crédito y de préstamos para automóviles se mantengan altas por más tiempo. Pero Powell enfatizó que la inflación también era dolorosa para los hogares y que el objetivo de la Reserva Federal era evitar rápidos aumentos de precios.
Para el presidente Biden, un período más prolongado de altas tasas de interés podría debilitar la economía de cara a las elecciones de noviembre. La Casa Blanca evita hablar de la política de la Reserva Federal porque el banco central fija las tasas de interés de forma independiente para que los funcionarios puedan tomar decisiones difíciles sin ceder a presiones políticas de corto plazo. Pero algunos demócratas en el Congreso están pidiendo en voz alta recortes de tasas y los presidentes salientes generalmente prefieren tasas de interés más bajas.
En ocasiones, Biden ha estado a punto de comentar sobre la política de la Reserva Federal, pero ha evitado ejercer presión directa sobre la Reserva Federal.
Por otro lado, cualquier candidato presidencial que gane podría beneficiarse de un recorte de tasas más pronunciado el próximo año: aunque los funcionarios de la Fed predijeron menos recortes en 2024, sugirieron que podrían recortar las tasas de interés cuatro veces en 2025, en comparación con las tres anteriores.
El pronóstico de la Reserva Federal también mostró que los funcionarios esperan que la inflación sea más resistente de lo que esperaban en 2024: la inflación general podría terminar el año en 2,6%, predijeron, en comparación con 2,4% en su estimación anterior. Powell sugirió que los pronósticos de inflación de la Reserva Federal eran “conservadores”.
También aclaró que el pronóstico de la Reserva Federal no constituía un plan firme. Si la inflación cae o el mercado laboral da un giro inesperado hacia la debilidad, la Reserva Federal podría responder recortando las tasas de interés.
“No creemos que sea apropiado comenzar a flexibilizar la política hasta que tengamos más confianza en que la inflación está cayendo”, dijo Powell, o a menos que haya un “peor imprevisto” en el mercado laboral.
Por ahora, la economía sigue siendo resistente y la Reserva Federal sólo celebrará una reunión este verano, en julio. Entonces, pocos inversores esperan algún movimiento.
“Creo que deja las tasas altas por más tiempo”, dijo Blerina Uruci, economista jefe para Estados Unidos de T. Rowe Price.
